可以说，此次出售对于万达来说，也是一次“割肉”，留给王健林的筹码，只剩也只有这部分资产了。
02
债务与环境的双重打压
中国的房地产仍在阵痛中前行，对于万达来说更是如此。
数据显示，截至2024年，万达商管的流动负债达1316亿元，其中一年内到期债务占比61%；经营性现金流净额仅能覆盖利息支出的1.3倍。同时万达商管更有30余家子公司股权被司法冻结。
这些数字的背后，仍然是2017年那场豪赌留着的恶果。彼时，万达为应对监管风暴，与腾讯、苏宁等机构签订对赌协议，承诺2023年前完成上市，否则需以12%的年息回购380亿元投资。但是随着万达商管IPO的连续受挫，这笔“未来债”，最终在2025年成为其实质性的偿付压力。
当然对于万达来说，几百亿的债务并不能将其置于死地。但是，叠加商业地产行情的不断下探，这就可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。
数据显示，2024年，全国购物中心空置率，已攀升至18.7%，平均租金收益率跌破5%。以万达自身经营数据来看，其北京石景山万达广场客流量三年下降27%，中原万达广场餐饮业态更替率高达45%。这种颓势也直接导致了万达商管2024年前三季度净利润同比减少11.55%的财报反馈。要知道，这净利润里面还有相当一部分来自于出售资产，其长期经营困境不言而喻。
这样的背景下，万达或者说是王健林力推的“轻资产转型”，几乎成为其唯一的选择。
根据万达的规划，该战略要求到2027年，将万达自持物业比例降低至20%以下，通过输出品牌管理获取收益。
不过，随着越来越多的商业体如华润万象生活等竞争对手加入轻资产赛道，万达轻资产项目想要获得较高的管理费用，已经变得越来越不实际。尤其是此次500亿交易太盟投资方年化回报率预计在6%-8%，还有传言万达将承担未来10年不低于5%的租金担保条款。这自然让人开始质疑，此次出售究竟是传略转型，还是饮鸩止渴。
03
泥泞的轻资产之路
那么对于万达，或者说中国的商业地产来说，未来的路到底会走向何方?
至少从万达来看，已经有了自己的答案。
在出售资产的同时，万达与腾讯就将深化数字化转型合作。这也被外界解读为通过AI客流分析大幅提升促销活动转化率，不过该项目目前并未成为万达主要推进的转型方向，其最终效果还不得而知。
此外，借助此前万达的成功经验，万达的商业项目正在不断增加诸如电竞等体验业态的占比，并以此作为新的业绩增长点。不过在执行中，万达同样遭遇重重阻力，传统零售与体验业态的冲突直接暴露出万达的内容运营商的短板，也为其生态重构增加了难度。
最关键的，依旧在其心心念的资本运作。
万达商管的IPO，几乎被视为解决各类的问题的终极方案，但是无论是推进速度还是万达商管自身业绩，依旧不尽如人意。
2024年前三季度，万达商管的净利润仅97.8亿元，受退市传闻及现金流压力影响，市盈率也从2021年高点的160倍，跌至如今的5倍左右。而华润万象生活的市盈率则在20倍左右，已经反映出市场对于万达商管未来潜力的摇头。
作为中国商业地产的标杆，无论是断臂求生还是断臂转型，对于万达来说，其本质是从“空间租赁”向“价值创造”的革命。可以说如果万达转型成功，将成为未来中国商业地产的转型的范本，而一旦失败，则可能沦为资本棋局中的“牛马”。
这不是商业模式的迭代，而是关乎生死的革命。返回搜狐，查看更多